Las previsiones de los economistas apuntan a que el aumento de los precios de la energía no necesariamente se traducirá en una presión inflacionaria generalizada. Por ese motivo, pese al contexto internacional marcado por una mayor tensión en Medio Oriente y por el fuerte incremento registrado en los rendimientos de los bonos a nivel global durante la última semana, los analistas no esperan que el BCE avance con un endurecimiento adicional de su política monetaria.
El escenario económico de la zona euro aparece como uno de los principales factores que condicionan las decisiones de la autoridad monetaria. La economía europea ya enfrenta dificultades, mientras que el incremento de los rendimientos de los bonos y los problemas vinculados con las finanzas públicas agregan presión sobre el panorama.
Desde el sector financiero consideran poco probable que el BCE decida profundizar las medidas restrictivas en este contexto. El argumento es que, frente a los problemas de las cuentas públicas y el aumento de los rendimientos de los bonos, una nueva suba de tasas podría sumar presión sobre una economía que ya atraviesa dificultades.
Los economistas también ponen el foco en el origen del aumento de los precios energéticos. La evaluación predominante es que un incremento de este tipo no necesariamente debería trasladarse a una suba generalizada de la inflación. Bajo esta perspectiva, una política monetaria más restrictiva podría generar un impacto negativo sobre la actividad económica sin resolver el origen del problema.
La inflación de la zona euro alcanzó el 3,3% interanual en agosto, ampliando la diferencia respecto del objetivo del 2% establecido por el BCE. El dato representa un desafío para la estrategia de la autoridad monetaria, que debe equilibrar el objetivo de contener la inflación con los riesgos que enfrenta una economía europea debilitada.
Las proyecciones sobre las próximas decisiones del organismo mantienen, sin embargo, un escenario relativamente estable para el cierre del año. Cerca del 91% de los economistas consultados espera que la tasa de depósito termine 2026 en el 2,50%.
A su vez, el 78% considera que ese nivel se mantendrá hasta mediados del próximo año. De esta manera, las previsiones apuntan a que, después del incremento previsto para septiembre, el BCE mantendría sin cambios las tasas durante un período prolongado, siempre condicionado por la evolución de la inflación, la actividad económica y el contexto internacional.
