Esta información se desprende de un análisis realizado por PwC Argentina, que también indicó que se llevaron a cabo 142 emisiones, el segundo número más alto en la serie histórica, solo superado por 2018.
El informe pone de relieve que el crecimiento fue principalmente impulsado por las ON, que alcanzaron un total de USD 5.586 millones, medido en dólares CCL, a través de 100 colocaciones, estableciendo así un récord histórico en montos nominales para este período.
“El mercado de capitales argentino continúa incrementando los niveles de emisiones primarias, impulsado por una mayor estabilidad de las condiciones macroeconómicas junto con un elevado apetito inversor, local e internacional, por instrumentos corporativos”, señaló Juan Tripier, director de PwC Argentina en su área de Deals.
Según la firma, un factor clave en este crecimiento fueron las colocaciones internacionales de deuda, que sumaron USD 3.069 millones entre enero y abril, a través de ocho operaciones, marcando el mayor volumen y monto nominal para ese periodo en los últimos tres años.
“Este importante valor se alcanzó, a pesar de la pausa que hubo durante el mes de marzo (que no se registraron emisiones internacionales) por el contexto geopolítico internacional”, subrayó PwC.
Desde finales de octubre de 2025, en el período posterior a las elecciones legislativas, hasta finales de abril, se realizaron 18 operaciones que movilizaron un total de USD 7.250 millones.
El análisis también señala que la compresión del riesgo país después de las elecciones legislativas del año anterior fue un catalizador significativo para este comportamiento.
Otro elemento relevante fue la disminución de las tasas en pesos, que se tradujo en una tasa promedio de colocación de ON del Régimen General que disminuyó de 37,6% nominal anual en enero a 26,3% en abril, lo que representó una compresión superior a 1.100 puntos básicos en solo tres meses, resultando en un costo de financiamiento más bajo para las empresas. PwC destacó que abril mostró las tasas en pesos más bajas desde el inicio del gobierno de Javier Milei.
Los fideicomisos financieros también continuaron con su recuperación iniciada el año anterior. Durante este primer cuatrimestre, acumularon emisiones por USD 630 millones a través de 42 colocaciones, lo que implica un crecimiento interanual del 11% en volumen y del 9% en montos nominales en comparación con el mismo período de 2025.
“Este es un instrumento que, en general, por su estructura y garantías subyacentes, ofrece mayor cobertura para los inversores, en un contexto donde se ha incrementado la mora en algunos sectores”, especificó PwC.
El segmento de las pequeñas y medianas empresas (pymes) también mostró un desempeño destacado, ya que las ON PYME totalizaron USD 39 millones, convirtiéndose en el mejor primer cuatrimestre desde 2015 en términos nominales. En cantidad de operaciones, este segmento alcanzó 30 emisiones, la segunda mejor cifra después de 2018.
Por otro lado, las colocaciones de ON dólar linked y UVA representaron solo el 2% del total emitido durante los primeros cuatro meses del año, la menor participación desde 2020. La preferencia se ha dejado ver por los instrumentos en Hard Dollar, seguidos por los en pesos.
De acuerdo con el informe, esto refleja una mayor estabilidad macroeconómica, ya que estos instrumentos tienden a surgir en momentos de mejora en la coyuntura.
“El descenso del riesgo país, la reducción de tasas y la mejora en las expectativas económicas están generando condiciones más favorables para que las empresas puedan financiarse a través del mercado local y también del internacional, cuyo acceso hasta hace poco era limitado, y ahora está recobrando amplitud”, agregó Juan Pablo Herrero Vidaña, asociado senior de PwC Argentina en el área de Deals.
En los primeros días de mayo, las emisiones de ON han mantenido un nivel de actividad elevado, mientras que los fideicomisos financieros se han mostrado algo más rezagados en términos de volumen.
Las tasas de colocación en pesos siguen la tendencia a la baja, con márgenes que incluso están llegando a niveles negativos (-0,5% TNA) en lo que respecta al segmento PYME avalado.
El informe finaliza con una perspectiva optimista para los próximos meses, pronosticando que tanto el segmento en dólares como las colocaciones en pesos continuarán beneficiándose de la reducción en el riesgo país y de las tasas de interés, así como de una extensión gradual de los plazos de financiamiento, lo que seguirá favoreciendo nuevas emisiones corporativas de deuda.
