Los flujos hacia el ETF Global X MSCI Argentina, el cual sirve como la principal vía para que inversores foráneos accedan a acciones argentinas, han incrementado en US$ 63 millones durante el año, impulsados en parte por el optimismo del mercado ante la posibilidad de que MSCI recategorice el fondo en una revisión programada para junio, según reportes de la agencia Bloomberg.
Una mejora en la categorización por parte de MSCI podría activar flujos automáticos hacia activos argentinos desde fondos pasivos que replican índices de mercados “frontera” o “emergentes”. Actualmente, Argentina está en la categoría de “standalone” en este índice (una clasificación inferior a las dos anteriores), lo que restringe el acceso a fondos internacionales que solo pueden invertir en esos índices de referencia.
Esto compensa parcialmente los US$ 192 millones en salidas que se produjeron debido a la incertidumbre en torno a las elecciones legislativas. A pesar de ello, el ETF ha logrado acumular un incremento aproximado de US$ 500 millones desde el primer año completo de Javier Milei en el cargo.
Por otro lado, el índice bursátil argentino S&P Merval experimentó un aumento cercano al 10% en mayo, medido en dólares, alcanzando su mayor nivel desde que el partido de Milei ganó la votación de octubre tras semanas de baja en el mercado. Desde esa elección, ha acumulado un aumento del 54%.
La Duquesne Family Office, de Druckenmiller, que ya había efectuado compras y ventas en acciones argentinas anteriormente, adquirió US$ 128 millones en la estatal YPF, de acuerdo con las presentaciones regulatorias del primer trimestre.
Las acciones de YPF están en su punto más alto en 20 años, favorecidas por el incremento en la producción petrolera en los yacimientos de shale del país.
Duquesne también amplió su posición en la petrolera Vista Energy y en el ETF MSCI Argentina. Como gran defensor de la ideología de mercado libre promovida por Milei, Druckenmiller adquirió en 2024 las cinco acciones argentinas más líquidas que cotizan en los Estados Unidos, posterior a la presentación del discurso del libertario en Davos.
Sin embargo, el inversor veterano ha tenido que sortear los vaivenes políticos del país: redujo su exposición meses antes de las elecciones legislativas de octubre y volvió a aumentar su participación tras la contundente victoria de la coalición de Milei.
En el primer trimestre, instituciones como Morgan Stanley, UBS y Goldman Sachs también invirtieron en el ETF argentino, mientras que JPMorgan tomó posiciones en Vista y Citigroup realizó inversiones en el mayor banco privado de Argentina, Grupo Financiero Galicia.
Este cambio es bien recibido, especialmente por aquellos que han sido testigos del colapso bursátil argentino que siguió a las elecciones de 2019, cuando los votantes destituyeron a Mauricio Macri, lo que dio paso a un gobierno peronista. En aquel entonces, el ETF descendió más de un 30%.
El interés observado en este año aún no se traduce en un movimiento masivo de inversión extranjera directa hacia la economía argentina, que muestra un crecimiento desigual bajo el mandato de Milei. Si bien los sectores de energía y minería lucen robustos, la actividad en construcción e industria manufacturera sigue rezagada respecto a los niveles anteriores a la llegada de Milei al poder.
Las proyecciones de crecimiento moderadas han mantenido los bonos soberanos argentinos mayormente estables durante este año, tras las sólidas ganancias al inicio del mandato de Milei.
“El mayor interés se observa en la compra de acciones, más que en bonos argentinos, ya que los inversores vislumbran un mayor potencial de revalorización en empresas como YPF, Vista o Pampa —especialmente en el sector energético— que en la deuda soberana”, comentó Alberto Ades, director de investigación y estrategia del fondo de cobertura NWI Management.
El optimismo que rodea a las acciones radica en la posible recategorización de Argentina por parte de MSCI este mes. Un ascenso a la categoría de mercado frontera podría generar flujos significativos hacia acciones argentinas. MSCI mantuvo durante el año pasado a Argentina como mercado “standalone” y muchos en el sector anticipaban una mejora.
“El mercado espera una promoción para Argentina”, señaló Daniel Chodos, socio de Dhalmore Capital en Buenos Aires. “En general, los fondos intentan adelantarse a las recategorizaciones.”
Chodos añadió que otros aspectos también están alimentando el optimismo de los inversores en Argentina. El Banco Central ha ido incrementando de forma constante las reservas internacionales que estaban previamente muy debilitadas, mientras que el peso se ha mantenido inusualmente estable en medio de la volatilidad global provocada por la guerra en Irán.
Numerosas inversiones relevantes, principalmente vinculadas a energía y minería, también han proporcionado un impulso a las acciones argentinas.
Si MSCI finalmente eleva a Argentina dos niveles hasta la categoría de mercado emergente, se podrían recibir cerca de US$ 5.000 millones en flujos de inversión hacia las acciones locales, según Nikolaj Lippmann, estratega de renta variable para América Latina de Morgan Stanley.
“Si se logra garantizar la sostenibilidad de las políticas más allá de 2027, realmente podríamos esperar una llegada masiva de capital relacionado con la minería, la energía y los mercados globales de capitales”, concluyó Lippmann.
