La decisión generó dudas en el mercado, dado que persistía la incertidumbre sobre la capacidad de generar un flujo de divisas suficiente que permitiera concretar compras de tal magnitud sin que ello implicara una presión adicional sobre el tipo de cambio. Cien días después del anuncio, la autoridad monetaria superó el objetivo inicial al adquirir USD 10.029 millones.
Desde el IERAL señalaron que el BCRA logró encadenar 100 ruedas consecutivas de compras, una racha que se posiciona como la tercera más prolongada de la historia, superada únicamente por las de febrero a noviembre de 2004 (184 ruedas) y de septiembre de 2006 a mayo de 2007 (161 ruedas).
Este logro adquiere mayor relevancia al observar los montos acumulados: en este contexto, el ciclo actual se ubica en el segundo lugar histórico, solo detrás del período 2006-2007, cuando se adquirieron USD 11.100 millones.
Simultáneamente, el tipo de cambio experimentó un comportamiento inesperado: en promedio, según estimaciones de GMA Capital, se apreció un 2,9% respecto a los valores de diciembre de 2025 ($1.448).
GMA indica que el desempeño fue impulsado por una cosecha de trigo récord y liquidaciones que, junto con la soja, totalizaron USD 7.667 millones. Además, el sector energético y minero aportó más de USD 8.200 millones en el primer cuatrimestre del año, mientras que las emisiones de deuda tanto por parte de empresas como de provincias sumaron más de USD 6.300 millones.
A pesar de esta situación, las reservas netas no mostraron una mejora lineal debido a los pagos de deuda, aunque estas pasaron de -USD 14.318 millones en diciembre de 2025 a -USD 5.977 millones a principios de junio, según la metodología del FMI. Así, sobrepasaron la meta de -USD 7.896 millones propuesta por el organismo en su última revisión.
Por su parte, las reservas brutas alcanzaron los USD 48.400 millones, la cifra más alta desde octubre de 2019.
De cara al futuro, los proyectos aprobados bajo el RIGI comprometen inversiones cercanas a USD 31.400 millones, mientras que los anuncios pendientes superan los USD 50.000 millones.
Ante este panorama, el ministro de Economía, Luis Caputo, previó que podrían adquirir entre USD 17.000 y USD 24.000 millones en el transcurso del año.
Adicionalmente, LCG destacó que la cuenta corriente cambiaria logró ser positiva por primera vez en el año, alcanzando USD 1.333 millones y rompiendo una racha de seis meses en negativo. La cuenta capital y financiera también presentó resultados favorables, con un saldo de USD 1.049 millones. Sin embargo, la demanda neta de billetes de personas humanas (USD 2.363 millones) continuó drenando, un flujo que es importante monitorear ya que ha estado en crecimiento desde enero, advirtió la consultora.
En este contexto, GMA subrayó que los datos positivos desde el ámbito externo y la decisión de fortalecer las reservas han contribuido a un cambio en la percepción sobre la capacidad de pago del país: “Desde el anuncio del programa de compras en diciembre, la probabilidad implícita de default (calculada a través de Credit Default Swaps) mostró una caída sostenida a lo largo de la curva. Esto refleja una mejora gradual en las expectativas sobre la solvencia soberana”.
El IERAL comentó que el ritmo de compras del BCRA fortalece la sostenibilidad del esquema cambiario y “empuja” a la economía hacia un equilibrio “bueno”.
La estrategia se vuelve especialmente relevante al considerar dos factores de riesgo: la volatilidad latente de las elecciones presidenciales de 2027 y el ajustado cronograma de vencimientos en moneda dura ante la escasez de rollover de obligaciones.
Desde otra óptica, Outlier enfocó su análisis en la disminución de la demanda transaccional de pesos y el canal de crédito, cuya recuperación es esencial para la sostenibilidad de la acumulación de reservas.
“De lo contrario, no se está acumulando contra una mejora de la demanda transaccional de pesos, sino contra liquidez bancaria excedente, esterilizada por el BCRA y el Tesoro, resultado de una combinación de crecimiento en la demanda especulativa de pesos en un sistema financiero que no está canalizando esas colocaciones hacia el sector privado”, planteó la consultora.
