Las proyecciones de la entidad reflejan diferencias importantes entre las compañías. Scotiabank estima un potencial de suba del 22,5% para Vale, mientras que anticipa posibles caídas del 14,1% para Grupo México y del 25,2% para Southern Copper.
El informe vincula la suba del cobre, que superó los US$6,60 por libra, con las interrupciones operativas que afectaron la oferta mundial. Entre los episodios señalados se encuentran el cierre de Cobre Panamá, los problemas que impactaron en las operaciones de Freeport-McMoRan en Grasberg y las dificultades por inundaciones y eventos sísmicos en Kakula. Este escenario favoreció a las empresas que lograron mantener una producción estable.
Southern Copper se encuentra entre las compañías beneficiadas por este contexto y acumula una apreciación cercana al 40% en lo que va del año. La empresa cuenta con costos de producción competitivos, importantes reservas y proyectos destinados a ampliar su capacidad. Sin embargo, Scotiabank advierte que esas ventajas ya están ampliamente reflejadas en su cotización.
Actualmente, la minera cotiza a 14,7 veces su EBITDA estimado para 2027, frente a un promedio de 6,9 veces para sus competidores. Esta diferencia indica que el mercado asigna a Southern Copper una valuación superior al doble de la referencia sectorial. Además, entre el 27% y el 30% de su valor neto depende de flujos de efectivo que se concretarían después de 2040, lo que aumenta la exposición a posibles desvíos en las proyecciones de largo plazo.
El banco contempla distintos escenarios para la acción. En el más favorable, el precio podría alcanzar los US$220,31, lo que representaría una suba del 9,9% respecto del nivel actual, bajo el supuesto de que el cobre llegue a US$7,50 por libra y se ejecuten exitosamente todos los proyectos previstos. En un escenario más moderado, la cotización podría descender a US$131,81, con una caída potencial del 34,3%.
Las tasas de interés estadounidenses también representan un factor de presión. Scotiabank proyecta que Southern Copper tendrá un rendimiento del flujo de caja libre de entre el 3,3% y el 3,5% en 2027 y 2028, por debajo del 4,8% que ofrece el bono del Tesoro de Estados Unidos a dos años. Según el análisis, el precio del cobre debería acercarse a los US$8,10 por libra para que el rendimiento del flujo de caja de la minera se equipare con esa referencia financiera.
La evolución de sus competidores será otro elemento relevante. Si las compañías afectadas por interrupciones operativas logran normalizar su producción, los inversores podrían contar con más alternativas para posicionarse en el mercado del cobre. Scotiabank identifica a First Quantum y Freeport-McMoRan como posibles beneficiarias de una recuperación de sus operaciones y de una eventual revalorización bursátil.
En el caso de Grupo México, la entidad mantuvo una recomendación neutral, equivalente a un desempeño en línea con el sector. No obstante, señaló que las decisiones sobre asignación de capital y la estructura del conglomerado continúan siendo factores importantes para determinar el valor de la compañía.
La perspectiva sobre Vale, en cambio, mejoró después de una corrección reciente en su cotización. Scotiabank elevó su recomendación a un desempeño superior al sector y fijó un precio objetivo de US$16 para los próximos doce meses. Uno de los principales factores que podrían impulsar la acción es la reducción de los costos de transporte marítimo hacia China, que actualmente superan los US$40 por tonelada y que, según las previsiones del banco, podrían bajar a unos US$20 hacia fines de 2027.
La compañía depende principalmente de las exportaciones de mineral de hierro, que representaron el 66% de sus ingresos en 2025, mientras que el cobre aportó el 12%. Una mejora en las perspectivas del hierro podría contribuir a su valorización, aunque persiste la incertidumbre sobre la producción de acero y la demanda china de ese mineral.
Desde el punto de vista de la valuación, Vale cotiza a 4,5 veces el EBITDA estimado para 2027 y a 3,7 veces el previsto para 2028. Scotiabank proyecta rendimientos del flujo de caja libre del 8,5% y del 13,2%, respectivamente. A más largo plazo, una eventual salida a bolsa de Vale Base Metals también podría funcionar como un factor adicional para sus acciones. Sin embargo, la entidad aplica un descuento del 35% sobre el valor neto estimado de los activos de la empresa debido a los riesgos asociados con el mercado del hierro y la demanda de China.
De cara a los próximos meses, el análisis identifica distintos factores para seguir en cada compañía: la recuperación operativa de las minas afectadas será determinante para Southern Copper, la evolución de los costos de transporte marítimo tendrá un papel central en Vale y las decisiones de inversión y asignación de capital continuarán bajo observación en Grupo México. El comportamiento del cobre y las condiciones financieras internacionales también serán variables relevantes para el desempeño de las acciones mineras.
